基本面脉络：数据韧性与政策预期的拉锯

市场在步入2026年之际，其核心逻辑依然围绕美国经济数据的强弱与美联储降息路径的博弈展开。周三（1月1日）公布的数据显示，截至12月27日当周初请失业金人数录得19.9万，显著低于市场预期的22万。这份新年前的最后一份重要劳动力市场数据，直接证实了就业市场的韧性，削弱了市场对美联储即将激进降息的押注。这导致当日现货美债收益率普遍上行，10年期收益率收于4.147%，2年期收益率收于3.471%。

这一数据与近期其他信号共同构成了一幅复杂图景。一方面，回顾2025年，美债收益率全年收跌，标志着自2020年以来的首次年度下跌，反映了市场对美联储政策转向的定价——美联储在2025年已逐步下调关键利率。但另一方面，美联储自身的指引仍显谨慎。12月的会议纪要显示，决策者是在深入讨论经济风险后才同意降息，其最新点阵图预测暗示2026年可能仅有一次降息。这与当前期货市场隐含的约50个基点（两次）的降息预期存在明显差距。

知名机构经济学家杰弗里·罗奇指出：“投资者必须保持耐心，但通胀率最终会接近美联储的目标。”他预计随着就业市场疲软迹象变得更加明显，美联储明年会降息几次。这一观点代表了市场部分乐观预期。然而，政策不确定性因政治层面因素而放大。市场对美联储在潜在新政府下的独立性存在担忧，相关关税言论也引发市场波动。总统特朗普已表示将于1月宣布下一任美联储主席提名人选，以接替任期将满的鲍威尔。尽管市场普遍预期提名人选可能更偏鸽派，但部分新任投票委员近期已对继续降息表示怀疑，这增添了政策路径的变数。

技术面分析和展望详见下文：