欧元/美元周四亚洲早盘延续反弹，汇价升至1.1655附近。近期欧元获得的主要支撑来自欧洲央行政策预期重新转向偏鹰，而美元则受到美国货币政策前景不明朗的限制。随着市场逐渐将注意力转向杰克逊霍尔全球央行年会，欧美利差预期重新成为外汇市场的重要定价因素。

欧洲央行近期的政策信号明显偏向收紧。欧洲央行执行委员会委员伊莎贝尔·施纳贝尔表示，借贷成本可能需要进一步上升，因为持续的地缘冲突以及强于预期的欧元区经济表现，都可能令通胀面临更大的上行压力。这一表态强化了市场对欧洲央行继续加息的预期，并成为欧元近期保持强势的重要基本面支撑。

市场当前已经明显提高对欧洲央行未来政策路径的定价。相关市场预期显示，投资者预计欧洲央行9月会议可能继续收紧政策，并预计到2026年底仍存在进一步加息空间。部分利率市场甚至开始评估存款利率在2027年达到3%左右的可能性，显示欧洲央行政策预期已经从此前的降息交易逐渐向“更长时间维持高利率”转变。

这一变化对欧元形成了直接支持。过去一段时间，欧元的重要上涨逻辑之一就是欧洲央行与美联储政策周期可能出现分化。如果欧洲央行在经济保持韧性的情况下继续收紧，而美联储逐步降低政策限制程度，那么欧美利差可能进一步向有利于欧元的方向调整。对于欧元/美元而言，这将构成中期趋势的重要支撑。

美国方面，最新通胀数据呈现出一定的黏性。美国经济分析局公布的数据显示，7月核心个人消费支出价格指数同比上涨3.3%，与6月持平；整体PCE同比上涨3.7%，高于市场预期的3.6%。从月度数据来看，整体PCE和核心PCE均上涨约0.2%。

美联储目前仍处于“通胀没有完全受控、但经济增长也需要观察”的政策环境。对于美元而言，这种状态既限制了市场对快速降息的押注，也使美元难以获得持续而强劲的上涨动力。

杰克逊霍尔会议因此成为本周外汇市场最重要的风险事件之一。美联储主席凯文·沃什的讲话尤其受到关注。如果沃什强调通胀仍然偏高、政策需要保持限制性，美债收益率可能进一步上升，美元获得支持，欧元/美元则可能承受回调压力。相反，如果他更加强调经济活动放缓以及未来调整政策的必要性，美元可能进一步走弱，从而推动欧元/美元挑战近期高点。

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