EUR/USD周四亚洲早盘继续走弱，盘中一度靠近1.1380，延续此前连续回落走势。当前汇市的核心矛盾仍集中在美欧货币政策预期差异上。美国经济数据保持一定韧性，同时美联储官员持续释放偏鹰派信号，使市场重新提高对后续加息的定价，美元因此获得支撑，而欧元则受到利率差与技术性卖压共同影响。

美国最新公布的9月标普全球商业调查呈现分化格局。制造业PMI初值升至52.0，高于8月的51.7，也超过市场预期的51.4，显示制造业活动进一步处于扩张区间。不过，服务业PMI从52.5降至51.7，低于市场预期的52.0，综合PMI也由52.5降至51.7。由此来看，美国经济并非全面加速，但制造业表现仍增强了市场对于经济韧性和通胀压力持续存在的关注。

货币政策预期的变化对美元影响更加直接。美联储理事迈克尔·巴尔日前表示，为推动通胀进一步回落，未来可能仍需要调整政策；里士满联储主席汤姆·巴尔金以及波士顿联储主席苏珊·柯林斯也支持近期加息，并强调持续存在的通胀压力。随着更多官员强调通胀风险，美联储后续政策路径的不确定性重新向偏紧方向倾斜。

市场利率定价同样反映这一变化。根据CME FedWatch数据，市场目前对10月再加息25个基点的预期已经升至约69.7%，明显高于一周前的48.7%。这意味着如果未来美国就业、通胀或经济活动数据继续表现强劲，美元利率优势可能进一步扩大；反之，如果经济数据明显降温，当前较高的加息预期也可能出现快速修正。

欧元方面，欧洲央行官员加布里埃尔·马赫卢夫表示，如果能源价格上涨开始向其他行业价格传导，欧洲央行可能需要再次加息，但目前尚未看到明显的第二轮通胀效应。与此同时，欧元区9月综合PMI初值升至53.1，为2023年4月以来最高水平，服务业PMI达到53.0，说明欧元区经济活动本身并不疲弱。

不过，经济数据改善能否真正转化为欧元支撑，还取决于欧洲央行是否因此改变政策路径。当前欧洲央行存款利率为2.50%，而美联储目标利率区间为3.75%至4.00%，美欧利差仍然明显。 因此，即使欧元区经济指标改善，只要欧洲央行继续保持相对谨慎，而美联储继续强调通胀风险，EUR/USD仍可能受到利差因素压制。

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