停摆五日，日本一开盘就把行情变动一次补进价格。10年期日本国债收益率升至3.075%，为1996年以来最高；5年期至2.375%，20年期至3.915%，三个关键期限较节前均上行约10个基点。与之对照的，是美国10年期国债收益率约5.13%、5年期拍卖中标收益率5.033%，以及仍在高位的原油价格。
更值得追问的，是日本央行加息落地之后市场仍在交易什么。政策利率已上调至1.25%，却留下7比2的投票和“没有预设节奏”的表述；超长期端则提前给“支出上限上移、融资方式未明”标了价。10年期收益率站上3%，意味着利率运行区间正在离开过去三十年的低波动环境。下文将把三条线索如何同时收紧、价格为何沿整条曲线移动，逐段写清。
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更值得追问的，是日本央行加息落地之后市场仍在交易什么。政策利率已上调至1.25%，却留下7比2的投票和“没有预设节奏”的表述；超长期端则提前给“支出上限上移、融资方式未明”标了价。10年期收益率站上3%，意味着利率运行区间正在离开过去三十年的低波动环境。下文将把三条线索如何同时收紧、价格为何沿整条曲线移动，逐段写清。
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