周二欧洲早盘，欧元兑美元交投于1.1230附近，较前一交易日尾市小幅企稳，但反弹力度明显偏弱。当前汇价的核心矛盾在于：欧元区内部政治与财政风险集中爆发拖累欧元，而美元在美联储政策预期再定价的背景下维持韧性，两者叠加使汇价呈现“跌不动、涨不起来”的震荡格局。

法国方面的局势是本轮欧元走弱的主要推手。法国当局已在巴黎市中心部分地区及其他城市实施夜间宵禁，以应对周末在全国范围内蔓延的骚乱与抢劫活动。法国总理塞巴斯蒂安·勒科尔努周一表示“完全决心恢复公共秩序”，必要时将采取“局部性”宵禁措施，但明确排除了对整座城市实施全面宵禁的可能。政治动荡迅速传导至金融市场，法国国债与德国基准国债的利差已扩大至147个基点，较9月底的约110个基点显著走阔，达到2011—2012年欧债危机以来的最高水平。据市场分析显示，法股与法债同步跑输，债券利差处于近期历史区间的上沿。这种由政治事件引发的财政风险溢价，直接削弱了欧元作为风险敏感型货币的吸引力，也是汇价在美元整体回撤时仍难以跟涨的根本原因。

欧元近期表现落后于其他主要货币，法国政治背景正通过本地市场向外汇市场传导。与此同时，地缘政治不确定性进一步恶化了欧元区的整体外部环境——泽连斯基称美国正推动乌克兰而非俄罗斯让步，加剧了市场对地区局势的担忧。从全球市场影响来看，欧洲内部的政治摩擦与外部地缘风险形成叠加，资金对欧元区资产的配置意愿受到抑制，欧元区的风险溢价需要更长时间才能消化。这意味着即便美元阶段性走弱，欧元的反弹也更可能是被动升值而非主动走强，其持续性取决于法国局势能否快速平息以及财政整顿承诺能否落到实处。

货币政策层面，美联储主席凯文·沃什上周表达了对美国经济实力的乐观态度，但未就是否及何时进一步加息给出明确指引。据芝商所FedWatch工具显示，联邦基金期货市场定价美联储10月维持利率不变，同时对12月加息的定价约为82.8%。这种“语气略软、立场偏鹰”的组合，使美元在缺乏明确指引的情况下仍获支撑，对欧元兑美元构成持续压制。

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