黄金这轮回调的触发点表面上是降息预期后移和美元走强，但铜在底下做了一件事：铜金比从年初约2.5的低位修到了3.2—3.4倍附近，这个修复本身，就在反向挤压黄金的相对估值空间。
传统框架里，铜价上涨常被当作通胀预期升温的证据，而通胀利好黄金。但这个链条在当下要拆开看。铜价推升的通胀预期，如果让市场担心的是美联储延缓降息甚至重新收紧，那实际利率往上走，对黄金就是压制而不是支撑。
传统框架里，铜价上涨常被当作通胀预期升温的证据，而通胀利好黄金。但这个链条在当下要拆开看。铜价推升的通胀预期，如果让市场担心的是美联储延缓降息甚至重新收紧，那实际利率往上走，对黄金就是压制而不是支撑。
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