周四（11月5日）CBOT谷物市场延续弱势，但下跌的节奏出现分化。12月玉米收于4.40美元/蒲式耳，跌4.25美分，盘中徘徊于7月1日以来最低水平附近；1月大豆收于11.882美元/蒲式耳，跌14美分，触及8月12日以来最低；12月小麦收于5.992美元/蒲式耳，涨0.75美分，从前一日触及的6月30日以来低点小幅反弹；12月豆粕收于318美元/短吨，跌70美分。堪萨斯城12月硬红冬小麦收于6.37美元/蒲式耳，涨4.25美分。

丰产压力仍是主导，但现货端的抵抗正在增强。美国农业部下周将发布月度供需报告，分析师平均预期玉米产量为159.62亿蒲式耳、低于10月的160.34亿蒲式耳，但仍为历史第二大产量；大豆产量预期上调至45.97亿蒲式耳、高于10月的45.62亿蒲式耳，创纪录高位。

StoneX本周已先行上调玉米与大豆产量预估。有交易商直言，“我们正在消化一个比夏季中期所想更大的作物”。但与此同时，中西部玉米与大豆现货基差报价持稳至走高，低价抑制了农户销售，降雨在部分地区造成收割延误、进一步放缓了现金销售——期货与基差的背离，是当前盘面最值得关注的细节。

当前CBOT谷物处于“盘面定价丰产、基差定价惜售”的分裂状态。期货市场在消化创纪录的供应预期，而现货市场因价格低迷而拒绝配合，农户的销售停滞为基差提供了支撑。这一背离能否以期货修复或基差收敛告终，取决于下周农业部报告的实际数字与亚洲大国采购的实质进展。

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